白酒新贵洋河股份，从2009年11月6日上市时的八九十元算起，首发上市一年后的股价已经翻了三倍有余。其狂飙突进的态势被业内冠上了“第一高价股”的荣誉光环。2010年11月23日，洋河股份股价更是创出每股283.80元的上市新高，总市值达到惊人的1277.1亿元。但是，截止到2011年1月12日，洋河股份高价股身份遭考验，盘中一度告别200元股价，降至194元/股。这家第一高价股市值从最高时的1274亿元滑落至现在的932亿元，短短50天就蒸发了342亿元。

洋河股份低谷很从容？
新闻事件回放
▲2006年11月，通过全面改制，双沟酒业股份有限公司与双沟集团有限公司完成产权剥离，“双沟股份”轻装上阵，并由维维食品饮料股份有限公司收购宿迁40.5984364％的国有股权。
▲2009年9月，宿迁市委市政府做出重大决定，由隶属于宿迁市国资委的国丰资产经营有限公司以3.98亿元回收维维食品饮料股份有限公司所持“双沟”的40.5984364％股权。
▲2010年3月10日，“国丰资产”将所持“双沟股份”40.59％股权在江苏省产权交易所公开挂牌转让。转让公告特别强调：“意向受让方受让成功后，须承诺全力支持宿迁市做大做强白酒产业，受让方须在24个月内提供不低于15亿元的合法经营资金，用于宿迁市白酒产业发展（其中70％用于标的公司），前12个月内不低于10亿元”。此外，宿迁市国资委还表示，该笔股权“不接受外资企业收购，江苏省内企业优先”。前者固然是因为名酒不得外资控股，但后者却显得意味深长。一时间各方猜测纷纷扬扬。
▲2010年4月8日在南京举行了江苏双沟酒业股份有限公司股权转让签约仪式。洋河股份正式收购双沟酒业40.59%股权，成为公司第一大股东。
    对于洋河股份现阶段的弱势走势，业内分析师表现得都相当“淡定”。在其宣布将收购双沟酒业剩余股份的消息后，多家券商均在研报中一致看好公司前景。
    申银万国分析师童驯认为，此次竞购和协议受让将提升洋河股份盈利约10%，并指出其全国化序幕刚刚拉开，是目前最有能力和动力进行收购兼并的酒企。
    洋河、双沟，这“两瓶酒”是江苏轻工行业的骄傲。正因为有了这两大支柱，江苏才得以与四川、贵州、山西并称为中国四大酒乡。并购前两家企业拥有三个驰名商标，打造了洋河蓝色经典、苏酒、珍宝坊等具有较高市场占有率的新品牌。2009年，洋河正式登陆A股市场，全年销售收入超过40亿元，净利润12.54亿元，同比分别增长49.21%、68.71%。同期，双沟酒业凭借珍宝坊等主打产品占据江苏白酒市场，销售额也近15亿元，净利润1.69亿元，同比分别增长52.66%、116.67%。
    并购期间，洋河酒厂股份有限公司董事长杨廷栋曾对记者说，白酒行业高度分散，2000亿元的市场份额，由2万多家酒企“分食”，强化企业联合，提高产业集中度，是促进白酒业健康发展的需要。同时，全国白酒业板块化发展的态势日益凸现，如川贵板块、鄂酒板块、皖酒板块等，洋河与双沟携手合作，有利于提高苏酒板块的竞争力和抗市场击打力。
    “洋双整合”背后一个关键性的重要背景，是白酒产业生态环境正悄然发生变化，产业竞争格局走向集中和整合的大趋势已经势不可挡。谁能率先发现和抢抓这一历史发展先机，将成为企业未来竞争制胜、做强做大、实现酒业“大国崛起”的重要资本。
    正是因为有了先前并购的实力为基础，分析师们对这次股价下跌都表现得很淡然。国金证券分析师陈刚表示，洋河双沟的协同力将从2011年逐步体现，其更给出今年洋河股份的目标价格为280元。

股市套牢现注资隐患？
    纵观洋河股份上市以来的券商研报，大多是对其业绩持续高增长、整合预期等的溢美之词，甚至还有某些券商乐观地指出“高成长化解限售股解禁压力”、“大小非将分享洋河的高成长”。但在“第一高价股”等光环背后，洋河股份正面临着大大小小的难以承受之重。
    在《中国酒业》记者采访中，一位投资者说道，如将洋河股份业绩与万科作对比，后者去年前三季度净利润超过32亿元，超过洋河一倍有余，而市值却低于洋河，由此认为洋河明显高估。随后大部分股民纷纷力挺该投资者，预测“春节前洋河大概会调整到180左右”。
解禁压力：
    山西证券食品饮料行业分析师罗胤也直言不讳地表示，在众多的研报当中大家确实都更看重公司高成长性、整合前景等亮点，但大小非解禁也确实存在不小的压力。“其实哪家公司都存在大小非解禁压力，只是股价涨多了解禁压力就更大一些。”
    目前，从大小非套现的情况来看，洋河股份还将面临至少15258.20万股的解禁压力。某私募人士表示，股价的走弱无疑将强化大小非的套现预期，无论套现多少都将对二级市场是个不小的考验。
高价压力：
    对于洋河股份来说，上市之后的确是赚得盆满钵满，这也使得股价在趋势逆转之后遭遇空前的市场压力。罗胤表示，涨多了自然就会卖的。以洋河股份的市场表现来看，近期饮料食品行业整体表现也都比较弱，同时行情持续低迷也会导致这么高的股价面临不小的压力。
    另外一位分析师也肯定了罗胤的上述观点，“资产整合等预期逐步兑现之后，种种利好见光死也是二级市场加速下跌的根本原因之一。”
扩张压力：
    实际上，自2007年以来，洋河股份的存货周转率快速上升，此后一直在高位盘旋，去年三季报为2.19，是贵州茅台的12倍，是行业平均的4倍多，在行业中仅次于金种子酒。
    业内人士表示，这已经说明洋河股份的产能严重不足，表现就是洋河被外界质疑的基酒短缺问题。今世缘营销总监倪从春曾表示，今世缘是目前江苏省内基酒产量最大的，但洋河的销售量却是今世缘的两倍以上，洋河的基酒缺口有多大可想而知。洋河股份也承认近年每年花费数千万从五粮液购买基酒。
    行业专家则表示说，由于没有对上市公司进行实地调研，也没有跟公司高管进行过全面深入的交流，暂时不好做出评价。
    当产能无法满足市场需求之后，产品质量就难以得到有效保证，随后的结果可想而知——市场快速扩张与产能之间形成分裂，也许就是快速资本成长之路的隐形炸弹。

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