白酒行业前三季度净利润同比增长27.68%

      白酒行业共计14家上市公司2010年前三季度业绩全部公告完毕,以下是汇总点评。

      1.前三季度14家白酒上市公司(包括老白干酒和顺鑫农业)全部实现销售收入377亿,净利润105亿,分别同比增长25.58%和27.68%,其中第三季度收入合计增长23.6%,净利润合计增长30.4%。虽然收入增速逐季恢复到平稳状态,但净利润增速依旧能超过收入增速快速增长,主要在于综合毛利率提高所致。

      从工业统计数据来看,第三季度行业收入和利税总额增速从上半年40%多的高速增长回落到了20%多的正常状态,我们估计第四季度将会在这个水平保持平稳。

      2.此次三季报业绩出现明显分化,五粮液、古井贡酒、金种子酒、洋河股份、山西汾酒、老白干酒和顺鑫农业均出现了大幅增长的业绩,而贵州茅台、酒鬼酒、沱牌曲酒和水井坊业绩均表现较差,增速一般,甚至出现负增长。总体而言,高档酒中五粮液业绩表现最好,中档酒中古井贡酒、金种子酒、洋河等表现不错,同时那些生产和销售中档白酒的上市公司收入和业绩增速明显好于高档白酒。从当前形势来看,市场仍旧偏好成长股,我们估计在这种“牛市”的行情下,市场可能还会进一步提高对白酒上市公司的估值,虽然估值已经不便宜。

      3.目前食品饮料整体估值为39倍,已经达到2007年当年最低估值水平,未来在大盘持续向好的背景下,预计估值还会进一步提升,尤其是其具有攻守兼备的功能,目前来看,其相对大盘的估值溢价还未完全显现出来,仍有待提升。

编辑：Tiffany